Công Cụ Tính CAPM
Nhập lãi suất phi rủi ro, lợi suất thị trường (hoặc phần bù rủi ro thị trường) và beta để nhận lợi suất kỳ vọng CAPM, phần bù rủi ro của tài sản và đường thị trường chứng khoán. Hoặc dán các cặp lợi suất của tài sản và thị trường theo cùng kỳ, công cụ sẽ ước lượng beta bằng hồi quy, kèm alpha, R², khoảng tin cậy và biểu đồ phân tán. Chạy ngay trên trình duyệt của bạn. Miễn phí, không cần đăng ký.
Dữ liệu đầu vào
CAPM: lợi suất kỳ vọng = lãi suất phi rủi ro + beta × (lợi suất thị trường − lãi suất phi rủi ro). Lãi suất tính theo năm và theo phần trăm; beta không có đơn vị. Nhập phần bù rủi ro thị trường thay cho lợi suất thị trường cho cùng một kết quả.
Lợi suất kỳ vọng (CAPM)
9%
Lợi suất kỳ vọng
5%
Phần bù rủi ro thị trường
6%
Phần bù rủi ro của tài sản (β × phần bù)
1,2
Beta đã dùng
Cách tính
Lợi suất kỳ vọng = Rf + β × (Rm − Rf) = 3% + 1,2 × (8% − 3%) = 9%
Lợi suất yêu cầu tại các beta khác
| Beta | Lợi suất kỳ vọng |
|---|---|
| 0 | 3% |
| 0,5 | 5,5% |
| 1 | 8% |
| 1,5 | 10,5% |
| 2 | 13% |
Cách Sử Dụng Công Cụ Tính CAPM
- 1. Nhập lãi suất phi rủi ro. Lợi suất hằng năm của một tài sản phi rủi ro, thường là lợi suất trái phiếu chính phủ có kỳ hạn khớp với khoảng thời gian đầu tư của bạn.
- 2. Nhập dữ liệu thị trường. Hoặc lợi suất kỳ vọng hằng năm của thị trường, hoặc phần bù rủi ro thị trường (lợi suất thị trường trừ lãi suất phi rủi ro). Hai cách cho cùng một kết quả.
- 3. Cho một beta. Nhập beta bạn đã biết, hoặc chuyển sang "Ước lượng beta từ lợi suất" và dán mỗi kỳ một dòng, gồm lợi suất của tài sản và lợi suất của thị trường, tính theo phần trăm.
- 4. Đọc lợi suất kỳ vọng. Bạn nhận được lợi suất CAPM, phần bù rủi ro của tài sản và đường thị trường chứng khoán, với tài sản của bạn được đánh dấu trên đường đó. Khi beta được ước lượng, bạn cũng thấy alpha, R², sai số chuẩn và khoảng tin cậy 95%, cùng biểu đồ phân tán với đường hồi quy.
Công Thức CAPM
Mô hình Định Giá Tài Sản Vốn (CAPM) cho rằng lợi suất kỳ vọng của một tài sản bằng lãi suất phi rủi ro cộng với phần thưởng cho rủi ro thị trường mà nó gánh chịu: E(R) = Rf + β × (Rm − Rf). Rf là lãi suất phi rủi ro, Rm là lợi suất thị trường kỳ vọng, và Rm − Rf là phần bù rủi ro thị trường. Beta (β) đo mức độ tài sản biến động cùng thị trường. Chỉ rủi ro hệ thống này được thưởng trong mô hình; phần còn lại có thể được đa dạng hóa đi.
- β = 1 — tài sản biến động cùng thị trường, và lợi suất kỳ vọng theo mô hình bằng lợi suất thị trường.
- β > 1 — tài sản khuếch đại biến động của thị trường, nên cần một lợi suất kỳ vọng cao hơn.
- 0 < β < 1 — tài sản ít nhạy cảm hơn thị trường, nên lợi suất yêu cầu thấp hơn.
- β = 0 — không có rủi ro thị trường, nên lợi suất kỳ vọng là lãi suất phi rủi ro. Beta âm, như ở một số tài sản phòng hộ, cho lợi suất kỳ vọng thấp hơn lãi suất phi rủi ro.
Kết quả thường được dùng làm chi phí vốn cổ phần: lợi suất mà cổ đông yêu cầu. Đây là đầu vào cho phần vốn cổ phần trong WACC Calculator, và là tỷ lệ chiết khấu cho NPV and IRR Calculator khi dòng tiền mang rủi ro của vốn cổ phần.
Ước Lượng Beta Từ Lợi Suất
Beta là độ dốc của hồi quy lợi suất tài sản theo lợi suất thị trường: β = Cov(tài sản, thị trường) ÷ Var(thị trường). Hệ số chặn là alpha — lợi suất trung bình mà tài sản đạt được vượt quá phần mà beta giải thích. Nếu bạn trừ lợi suất phi rủi ro theo kỳ khỏi cả hai chuỗi trước, hồi quy dùng lợi suất vượt trội và hệ số chặn trở thành alpha Jensen. Độ dốc hầu như không đổi, đó là lý do hầu hết các ước lượng beta dùng lợi suất thô. R² cho biết thị trường giải thích được bao nhiêu biến động của tài sản, còn sai số chuẩn và khoảng tin cậy 95% cho biết độ chính xác của ước lượng. Beta điều chỉnh, ⅔β + ⅓, là hiệu chỉnh Blume, kéo ước lượng về gần 1 dựa trên quan sát rằng beta có xu hướng tiến về mức trung bình của thị trường.
Ví Dụ Minh Họa
Lãi suất phi rủi ro 3%, lợi suất thị trường 8% và beta 1,2 cho phần bù rủi ro thị trường 5%, phần bù rủi ro của tài sản là 1,2 × 5% = 6%, và lợi suất kỳ vọng là 3% + 6% = 9%. Với các beta 0; 0,5; 1; 1,5 và 2, cùng thị trường đó cho 3%, 5,5%, 8%, 10,5% và 13%. Beta −0,5 cho 3% − 2,5% = 0,5%.
Với ví dụ về beta, công cụ bắt đầu với 12 lợi suất hằng tháng giả định. Hồi quy cho beta 1,5206, alpha −0,0238% mỗi tháng, R² 0,8839 (hệ số tương quan 0,9402), sai số chuẩn 0,1743 và khoảng 95% từ 1,1323 đến 1,9088. Beta điều chỉnh là 1,3471. Dùng beta đó trong CAPM với lãi suất phi rủi ro 3% và lợi suất thị trường 8%, ta có 3% + 1,5206 × 5% = 10,6029%. Khoảng tin cậy rộng chính là điểm đáng chú ý: mười hai tháng là quá ít để có một beta đáng tin cậy.
CAPM Không Làm Được Gì
CAPM là mô hình một nhân tố với các giả định mạnh — nhà đầu tư nắm giữ danh mục đa dạng hóa, vay và cho vay ở lãi suất phi rủi ro, và chỉ quan tâm đến kỳ vọng và phương sai. Beta ước lượng phụ thuộc vào chỉ số thị trường, khoảng thời gian lợi suất và giai đoạn được chọn. Hãy coi kết quả là một ước lượng mang tính giáo khoa về lợi suất yêu cầu, không phải dự báo, và không phải lời khuyên đầu tư.
Câu Hỏi Thường Gặp
- Công thức CAPM là gì?
- Lợi suất kỳ vọng = lãi suất phi rủi ro + beta × (lợi suất thị trường kỳ vọng − lãi suất phi rủi ro). Với lãi suất phi rủi ro 3%, beta 1,2 và lợi suất thị trường kỳ vọng 8%, lợi suất kỳ vọng là 3% + 1,2 × 5% = 9%.
- Nên dùng lãi suất phi rủi ro nào?
- Lợi suất trái phiếu chính phủ cùng đơn vị tiền tệ, với kỳ hạn gần khoảng thời gian đầu tư của bạn — trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm là lựa chọn phổ biến cho định giá dài hạn. Đó phải là lợi suất hằng năm, cùng đơn vị với lợi suất thị trường.
- Phần bù rủi ro thị trường là gì?
- Phần lợi suất thêm mà nhà đầu tư kỳ vọng từ danh mục thị trường so với lãi suất phi rủi ro (Rm − Rf). Các ước lượng khác nhau tùy phương pháp, quốc gia và thời điểm, nên các con số công bố sẽ khác nhau; hãy dùng một nguồn bạn có thể trích dẫn và nêu rõ.
- Beta được tính như thế nào?
- Bằng hiệp phương sai giữa lợi suất của tài sản và lợi suất thị trường, chia cho phương sai của lợi suất thị trường; đó cũng chính là độ dốc của đường hồi quy lợi suất tài sản theo lợi suất thị trường. Hãy dùng cùng một khoảng thời gian (ví dụ hằng tháng) và cùng một giai đoạn cho cả hai chuỗi.
- Cần bao nhiêu điểm dữ liệu để có beta?
- Không có quy tắc cố định, nhưng càng nhiều càng tốt: khoảng tin cậy 95% cho thấy trực tiếp mức độ không chắc chắn. Năm năm lợi suất hằng tháng (60 điểm) hoặc hai năm lợi suất hằng tuần là các quy ước phổ biến. Với khoảng một chục điểm, khoảng tin cậy rất rộng.
- CAPM khác WACC ở điểm nào?
- CAPM cho chi phí vốn cổ phần — điều cổ đông yêu cầu. WACC pha trộn chi phí vốn cổ phần với chi phí nợ sau thuế, theo tỷ trọng cách doanh nghiệp được tài trợ, để có chi phí vốn tổng thể.