Kalkulator CAPM
Masukkan suku bunga bebas risiko, imbal hasil pasar (atau premi risiko pasar), dan beta, lalu dapatkan imbal hasil yang diharapkan menurut CAPM, premi risiko aset, dan garis pasar sekuritas. Atau tempelkan pasangan imbal hasil aset dan pasar, dan kalkulator memperkirakan beta dengan regresi, beserta alfa, R², interval kepercayaan, dan diagram sebar. Berjalan di browser Anda. Gratis, tanpa perlu mendaftar.
Masukan Anda
CAPM: imbal hasil yang diharapkan = suku bunga bebas risiko + beta × (imbal hasil pasar − suku bunga bebas risiko). Suku bunga bersifat tahunan dan dalam persen; beta tidak memiliki satuan. Memasukkan premi risiko pasar, bukan imbal hasil pasar, memberi hasil yang sama.
Imbal hasil yang diharapkan (CAPM)
9%
Imbal hasil yang diharapkan
5%
Premi risiko pasar
6%
Premi risiko aset (β × premi)
1,2
Beta yang digunakan
Langkah perhitungan
Imbal hasil yang diharapkan = Rf + β × (Rm − Rf) = 3% + 1,2 × (8% − 3%) = 9%
Imbal hasil yang diperlukan pada beta lain
| Beta | Imbal hasil yang diharapkan |
|---|---|
| 0 | 3% |
| 0,5 | 5,5% |
| 1 | 8% |
| 1,5 | 10,5% |
| 2 | 13% |
Cara Menggunakan Kalkulator CAPM
- 1. Masukkan suku bunga bebas risiko. Imbal hasil tahunan dari aset bebas risiko, biasanya imbal hasil obligasi pemerintah yang sesuai dengan horizon waktu Anda.
- 2. Masukkan masukan pasar. Entah imbal hasil tahunan pasar yang diharapkan atau premi risiko pasar (imbal hasil pasar dikurangi suku bunga bebas risiko). Keduanya memberi jawaban yang sama.
- 3. Berikan beta. Ketik beta yang sudah Anda ketahui, atau beralih ke "Perkirakan beta dari imbal hasil" dan tempelkan satu baris per periode dengan imbal hasil aset dan imbal hasil pasar, dalam persen.
- 4. Baca imbal hasil yang diharapkan. Anda mendapat imbal hasil CAPM, premi risiko aset, dan garis pasar sekuritas dengan aset Anda ditandai di atasnya. Ketika beta diperkirakan, Anda juga melihat alfa, R², galat baku, dan interval 95%, beserta diagram sebar dengan garis yang dipasang.
Rumus CAPM
Model Capital Asset Pricing menyatakan bahwa imbal hasil yang diharapkan dari suatu aset adalah suku bunga bebas risiko ditambah imbalan untuk risiko pasar yang ditanggungnya: E(R) = Rf + β × (Rm − Rf). Rf adalah suku bunga bebas risiko, Rm imbal hasil pasar yang diharapkan, dan Rm − Rf premi risiko pasar. Beta (β) mengukur seberapa banyak aset bergerak bersama pasar. Hanya risiko sistematis itu yang dihargai dalam model; sisanya dapat dihilangkan melalui diversifikasi.
- β = 1: aset bergerak bersama pasar, dan imbal hasil yang diharapkan model sama dengan imbal hasil pasar.
- β > 1: aset memperkuat pergerakan pasar, sehingga memerlukan imbal hasil yang diharapkan lebih tinggi.
- 0 < β < 1: aset kurang sensitif daripada pasar, sehingga imbal hasil yang diperlukannya lebih rendah.
- β = 0: tidak ada risiko pasar, sehingga imbal hasil yang diharapkan sama dengan suku bunga bebas risiko. Beta negatif, seperti pada beberapa aset lindung nilai, memberi imbal hasil yang diharapkan di bawah suku bunga bebas risiko.
Hasilnya sering dipakai sebagai biaya ekuitas: imbal hasil yang diminta pemegang saham. Ini menjadi masukan bagian ekuitas pada Kalkulator WACC, dan tingkat diskonto untuk Kalkulator NPV dan IRR ketika arus kas memiliki risiko ekuitas.
Memperkirakan Beta dari Imbal Hasil
Beta adalah kemiringan regresi imbal hasil aset terhadap imbal hasil pasar: β = Cov(aset, pasar) ÷ Var(pasar). Interseptnya adalah alfa, yaitu rata-rata imbal hasil yang diperoleh aset di luar yang dijelaskan betanya. Jika Anda terlebih dahulu mengurangkan imbal hasil bebas risiko per periode dari kedua deret, regresi menggunakan imbal hasil berlebih dan interseptnya menjadi alfa Jensen. Kemiringannya hampir tidak berubah, itulah sebabnya kebanyakan estimasi beta memakai imbal hasil mentah. R² menunjukkan seberapa banyak variasi aset yang dijelaskan pasar, dan galat baku serta interval 95% menunjukkan seberapa presisi estimasinya. Beta yang disesuaikan, ⅔β + ⅓, adalah penyesuaian Blume, yang menarik estimasi mendekati 1 berdasarkan pengamatan bahwa beta cenderung bergerak menuju rata-rata pasar.
Contoh Kasus
Suku bunga bebas risiko 3%, imbal hasil pasar 8%, dan beta 1,2 memberi premi risiko pasar 5%, premi risiko aset 1,2 × 5% = 6%, dan imbal hasil yang diharapkan 3% + 6% = 9%. Pada beta 0, 0,5, 1, 1,5, dan 2, pasar yang sama memberi 3%, 5,5%, 8%, 10,5%, dan 13%. Beta −0,5 memberi 3% − 2,5% = 0,5%.
Untuk contoh beta, kalkulator memulai dengan 12 imbal hasil bulanan rekaan. Meregresikannya memberi beta 1,5206, alfa −0,0238% per bulan, R² 0,8839 (korelasi 0,9402), galat baku 0,1743, dan interval 95% antara 1,1323 hingga 1,9088. Beta yang disesuaikan adalah 1,3471. Digunakan dalam CAPM dengan suku bunga bebas risiko 3% dan imbal hasil pasar 8%, beta itu memberi 3% + 1,5206 × 5% = 10,6029%. Interval yang lebar itulah intinya: dua belas bulan terlalu sedikit untuk beta yang andal.
Yang tidak dilakukan CAPM
CAPM adalah model satu faktor dengan asumsi kuat: investor memegang portofolio yang terdiversifikasi, meminjam dan meminjamkan pada suku bunga bebas risiko, dan hanya peduli pada rata-rata serta varians. Beta yang diperkirakan bergantung pada indeks pasar, interval imbal hasil, dan periodenya. Perlakukan keluaran ini sebagai estimasi buku teks atas imbal hasil yang diperlukan, bukan ramalan, dan bukan nasihat investasi.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
- Apa rumus CAPM?
- Imbal hasil yang diharapkan = suku bunga bebas risiko + beta × (imbal hasil pasar yang diharapkan − suku bunga bebas risiko). Dengan suku bunga bebas risiko 3%, beta 1,2, dan imbal hasil pasar yang diharapkan 8%, imbal hasil yang diharapkan adalah 3% + 1,2 × 5% = 9%.
- Suku bunga bebas risiko mana yang harus saya gunakan?
- Imbal hasil obligasi pemerintah dalam mata uang yang sama, dengan jatuh tempo mendekati horizon investasi Anda. Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun adalah pilihan umum untuk valuasi jangka panjang. Gunakan suku bunga tahunan dengan satuan yang sama seperti imbal hasil pasar.
- Apa itu premi risiko pasar?
- Imbal hasil tambahan yang diharapkan investor dari portofolio pasar di atas suku bunga bebas risiko (Rm − Rf). Estimasi berbeda menurut metode, negara, dan tanggal, jadi angka yang dipublikasikan bervariasi; gunakan sumber yang dapat Anda kutip dan sebutkan.
- Bagaimana beta dihitung?
- Sebagai kovarians imbal hasil aset dengan pasar dibagi varians imbal hasil pasar, yang juga merupakan kemiringan garis regresi imbal hasil aset terhadap imbal hasil pasar. Gunakan interval yang sama (misalnya bulanan) dan periode yang sama untuk kedua deret.
- Berapa banyak titik data yang saya perlukan untuk beta?
- Tidak ada aturan tetap, tetapi lebih banyak lebih baik: interval 95% menunjukkan ketidakpastian secara langsung. Lima tahun imbal hasil bulanan (60 titik) atau dua tahun imbal hasil mingguan adalah konvensi yang umum. Dengan sekitar selusin titik, intervalnya sangat lebar.
- Apa perbedaan antara CAPM dan WACC?
- CAPM memberi biaya ekuitas, yaitu imbal hasil yang diminta pemegang saham. WACC menggabungkan biaya ekuitas dengan biaya utang setelah pajak, dibobot menurut cara perusahaan dibiayai, untuk mendapatkan biaya modal keseluruhan.